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三句話總結

• AI 產業透過 交叉持股、資本結盟，形成「金融自轉遊戲」，推升 AMD、輝達 等公司估值，最大贏家是訂單全拿的台積電。
• 降息預期促使市場流動性發酵，美股費半、比特幣、黃金 等資產同步創下歷史新高，呈現資金普漲。
• 日本新首相高市早苗上任引發「高市交易」，市場預期財政寬鬆持續，帶動日經指數大漲 > +4%，領漲亞洲市場。

投資觀點

AI 供應鏈金融風險

• AI 產業透過交叉持股與債務，形成供應鏈金融自轉遊戲，支撐彼此的估值泡沫。
• 泡沫能否持續，取決於終端 AI 能否成功商業化，以創造現金流。
• 市場不僅追逐 AI，更因流動性預期發酵，資金同步湧入 股市、加密貨幣、黃金。
• 此輪科技股上漲與 2000 年網路泡沫不同：漲勢集中於具現金流支撐的七巨頭，而獲利能力差的「垃圾股」並未隨之上漲，，市場定價相對理性，資金並未盲目追逐所有科技股。

流動性與避險資產

• 降息預期推升風險資產，比特幣兼具抗貨幣貶值的避險特性。
• 黃金價格的漲幅通常在降息週期即將結束時才會完全停止，依據利率週期判斷，目前可能剛到達主升段。
• 資金正從 定存、貨幣基金 流出，轉向高風險資產。

日本市場

• 日經 225 指數：受惠於寬鬆政策、AI 樂觀情緒，昨日漲幅一度 > 4%，創 4 月以來最大單日漲幅。
• 日本首位女首相高市早苗上任，提振經濟成長預期，市場對央行短期升息的擔憂下降。
• 市場預期財政刺激將持續，引發「高市交易」，押注日股創新高、日圓續貶。
  • 市場預期日本央行短期升息可能性下降，日圓可能持續貶值。
• 川普考慮對在美設廠的 豐田、本田 等車廠減免關稅，此舉預計利多日本車企。
• 全球政局有偏右轉傾向，並非極右，而是從極左回歸正常的理性狀態。
  • 英國 改革黨 民調已超越陷入低谷的 保守黨。

美國市場

美股 (10/06 ET)

• 道瓊 -0.14% (46,694)、標普 +0.36% (6,740)、納指 +0.71% (22,941)、費半 +2.89% (6,774)
• 標普 500：連續 7 個交易日顯著攀升，為 5 月以來最長漲勢，美股 10 月至今未曾下跌。
• 比特幣：衝高至 $125,689，創下 8 月中旬以來新高。
  • 美國比特幣 ETF：過去一週流入 32 億美元，創 2024 年問世以來次高紀錄。
• 黃金：價格突破 $3,900大關，現貨收於 $3,956。

AI 永動機進展

• AI 產業進入龐大的供應鏈金融自轉遊戲：公司間 互相投資、交叉持股，並透過債務支撐彼此的估值泡沫。
  • 估值過去依賴四大 CSP 業者的資本支出，現轉為靠同業間相互投資推升。
  • OpenAI、甲骨文等參與者目前皆依靠債務支撐：OpenAI 還沒賺到錢，甲骨文資料中心仍在建。
• 永動機參與者：甲骨文、輝達、Intel、OpenAI，到最新的 AMD
  • 源頭始於：OpenAI 向甲骨文簽訂總額 3,000 億美元的雲端合作協定。
  • → 輝達投資 OpenAI → OpenAI 投資 AMD
• OpenAI 將入股 AMD，取得約 10% 特別股權，雙方達成新晶片協定，預計 2026 年下半年開始運作，雙方將進行更深度的 資本、技術結盟。
• AMD：股價突破過去幾個月以來的高點。
• 在永動機擴大的效果下，賣鏟子的人 (台積電) 訂單是全拿到了。
• 泡沫能否持續，取決於終端 AI 商業化能否成功，以創造現金流。
• 

估值爭議與七巨頭

• 8、9 月社群對 AI 泡沫的討論熱度高，反映市場過熱與警戒心態。
• 相較於 2000 年網路泡沫，本輪行情現金流充裕，部分人士認為估值仍有上漲空間。
• 沒有盈利的科技股：自 5 月低點以來暴漲 > +104.3%，遠超標普 500 指數同期 +35.6%。
• 納指相對於標普的超額表現：已創 2000 年以來最大差距。
• 科技股：目前佔美股市值近 56%。
• 有分析認為：因為「垃圾股」未隨之上漲，當前科技股漲幅有充分定價支撐，AI 行情只屬於七巨頭。

通膨、關稅

• 川普宣稱美國無通膨，並指關稅政策使美國經濟再次強大。
• 金融時報統計：美國進口商品價格緩漲，但因 3C 產品通縮，整體物價受控。
  • 漲幅最大：音響設備 (+14%)、咖啡 (+13%)。
• 為保障 AI 發展，川普政府對 電腦、零組件 等關鍵進口品項實施關稅豁免。
  • 此類別進口額 > $350 億美元，規模最大。
• 美國牛肉供不應求：因蛋白質需求熱潮、進口需求持續拉升，價格最近直線攀升。

非法移民政策

• 非法移民政策抗議持續，芝加哥警方阻止警員支援遭抗議者包圍的移民、海關執法局探員。
• 聯邦法官發布臨時禁制令，暫時阻止川普派遣國民兵至奧勒岡州。
• 川普表示，國內維穩作用仍高度仰賴軍隊。

台灣市場

• 美國普查局：台灣對美出口額 >> 墨西哥、馬來西亞、越南、南韓、中國。
  • 台灣成為此波 AI 供應鏈浪潮中的主要贏家之一。
• 無論 AI 巨頭間如何進行資本遊戲，台灣的 伺服器、GPU、筆電 等硬體製造商訂單明確。
• 台積電 ADR 昨日大漲 (+3.49%)。

皓哥笑話

24:32 LoVe

• 有一個太太在學英文嘛，總是記不住單字，就請另外一位太太教他。
• 他教說他說：「這個 believe，比如說學習單字 believe，中間藏了一個 lie，信任當中本質都會帶著謊言哦！這樣記住了？」
• 「哦！原來如此、原來如此。」
• 「friend，朋友，FRIEND，朋友，最後還是免不了 e n d，END，朋友避免不了結束。」
• 「哦！這樣子記住了、記住了。」
• 「那 love，愛情，l-o-v-e 裡面藏著 LV」
• 「哦！」
• 「那 LV 拿走以後只剩下 oe、oe。」
• 所以有愛情、有承諾、也有激情，兩個人加起來才有親密哦。

節目金句

• 「很多股票都是這樣，以前你愛理不理，現在你高攀不起。」
• 「一家公司的投資，變成另外一家公司的收入來源，最終再以債務支撐彼此的估值泡沫。」
• 「只要雙方互相投資、交叉持股，這個擊鼓傳花遊戲就能夠持續下去。」
• 「天上掉下來的不一定是餡餅，有時候是鷹架和磁磚。」
• 「放假是一種能力，甚至是一種專業。」
• 「大谷翔平可以邊比賽邊調整，一種少見的心理的節奏感。」
• 「大谷最厲害的，其實並不是投的快或者打的遠，是他可以邊比賽邊調整，一種少見的心理的節奏感。」
• 「達賴喇嘛講的嘛，他說：『人為了錢，犧牲健康；為了修復身體，犧牲錢財，然後因為擔心未來，無法享受現在。就這樣子，人無法活在當下，活著時忘了生命是短暫的，死了之後才發現他未曾好好的活過。』所以大家一定好好的活著，一定要好好的活著。在股票市場中也是如此，活著就是勝，賺多賺少而已。」